Å bryte ned dells retur til et offentlig selskap

Etter en periode med omstilling og digital transformasjon etter oppkjøpet av 67 milliarder dollar av EMC Corporation i 2015, går Dell Technologies inn igjen i det offentlige markedet. For fem år siden gikk Dell privat på grunn av usikkerhet rundt PC-markedet. Selskapet hadde ennå ikke utviklet en sterk tilstedeværelse innen cloud computing og hadde en begrenset utvalg av IT-infrastrukturer også på noen områder. Da Dell gikk privat i avtalen på 25 milliarder dollar, klarte selskapet å fokusere på behagelige kunder i stedet for investorer. Dell-gründer og administrerende direktør Michael Dell hadde overlevd et oppkjøpsforsøk fra investoren Carl Icahn til å gjenvinne kontrollen over selskapet 29. oktober 2013.

"I dag går Dell inn i et spennende nytt kapittel som et privat foretak, " sa Dell i en uttalelse den dagen. "Våre 110 000 teammedlemmer over hele verden er 100 prosent fokusert på kundene våre og utfører aggressivt vår langsiktige strategi til fordel for dem." På det tidspunktet fortalte han et konferanserom til Dell-ansatte: "Det er flott å være her og å ikke måtte introdusere Carl Icahn for deg."

Anatomi av Dell Deal

I en avtale på 21, 7 milliarder dollar som ble kunngjort 2. juli 2018, vil Dell bytte en sporingsaksje av klasse V kalt DVMT som overvåker ytelsen til VMware for en ny klasse av vanlige aksjer kalt Dell Technologies Class C-aksjen. Selskapet vil utveksle aksjer i klasse V for 1.3665 aksjer i Dell Technologies klasse C. Klasse V-aksjene vil være verdt $ 109 per aksje. Avtalen vil avsluttes i fjerde kvartal 2018 og er underlagt godkjenning av aksjeeier av klasse V. Dell genererte 21, 4 milliarder dollar i omsetning i første kvartal 2018, en økning på 19 prosent fra år til år, ifølge selskapet.

Silver Lake Partners, private equity-selskapet som fikk en andel av Dell da selskapet gikk privat i 2013, vil fortsette å opprettholde sin samme andel av Dell. I en uttalelse sa Egon Durban, administrerende partner og administrerende direktør i Silver Lake Partners, at avtalen ville holde Dell "strategisk posisjonert for å dra full nytte av den nye epoken med nye teknologitrender, inkludert Internet of Things (IoT), kunstig intelligens (AI), maskinlæring (ML), 5G, cloud computing og mobilitet."

I en samtale med investeringsanalytikere 2. juli 2018, skrøt Dell at selskapet hans har økt PC-andelen i 21 rette kvartaler og fører inntekter for den kategorien så vel som x86-servere. I tillegg sa han i første kvartal av regnskapsåret 2019 at selskapets omsetning om ikke-generelt aksepterte regnskapsprinsipper (GAAP) økte med 17 prosent år over år, selskapets høyeste merke for vekst kvartalsvis over år siden 2011.

"Du vet, inntektene var oppe, sterke dobbeltsifre, og dette handler om å forenkle kapitalstrukturen vår og utsette verdien vi har skapt for aksjonærene, " sa Dell til CNBC 2. juli. Dell eier 72 prosent av Dell Technologies vanlige aksjer, og Silver Lake Partners eier 24 prosent.

"Det gjør det lettere for Dell, når de blir offentlige, å begynne å utøve noen av fordelene ved å være et offentlig selskap med offentlig egenkapital, men fortsatt tillater Michael og Silver Lake å ha en stor grad av kontroll, " sier J. Craig Lowery, Forskningsdirektør for skytjenesteleverandører ved Gartner Research og en tidligere Dell-sjef.

Hvorfor Dell gjorde avtalen

Selskapet nektet å gjøre en Dell-leder tilgjengelig for denne artikkelen. I samtalen 2. juli sa Dell imidlertid at flyttingen til å bli offentlig ville være en måte å forenkle selskapets struktur og gi mer fleksibilitet for virksomheten. Dette var som svar på et spørsmål fra Shannon Cross, analytiker og eier av Cross Research.

"Som du vet, tidligere i år startet vi denne prosessen, så på de forskjellige alternativene og konkluderte med at dette var en flott måte å ikke bare forenkle strukturen, men skape fleksibilitet for oss og eksponere de store virksomhetene vi har her tilbake til de offentlige markedene, "sa Dell.

Tom Sweet, finansdirektør i Dell, sa at selskapet planlegger å forenkle sitt veikart for produktoppsett for lagrings- og databeskyttelsesløsninger. Dell har konsolidert lagringstilbudene etter oppkjøpet av EMC, og er en formidabel produsent av nettverkstilkoblet lagringsenheter (NAS) og annen datasenterinfrastruktur.

Etter den vellykkede integrasjonen av EMCs virksomheter, inkludert Pivotal, RSA, Virtustream og VMware, i Dell Technologies portefølje, var nå et godt tidspunkt å bli offentlig. "Og denne timingen for å gå tilbake til det offentlige markedet, tror jeg, er basert på gjennomføringen av integrasjonen av EMC-avtalen. Det har gått veldig bra, " sa Gartners Lowery. "Verdien av å ha EMC-porteføljen og synergien mellom VMware og alle de andre selskapene som kommer i EMC-porteføljen på linje med Dell, det er alt vist å være ekte."

Etter EMC-fusjonen betalte Dell Technologies gjeld og solgte Dell Services og programvarevirksomhetene, inkludert Quest Software og SonicWall. "De begynte å selge noen av de mindre divisjonene, og de hadde godt driftsresultat og kontantstrøm. De betalte gjeld regelmessig der, og betalte det i store biter, " sier Roger Kay, grunnlegger og president av markedsundersøkelsesfirmaet Endpoint Teknologiledere. "De kom forbi den risikable delen av transaksjonen, og nå er de i en ganske stabil posisjon.

"Det var kanskje et godt tidspunkt å gå tilbake til det offentlige markedet, " fortsatte Kay. "Det forklarer ikke helt hvorfor Michael var så glad for å ha gått privat i utgangspunktet, og hvorfor han er like fornøyd med å bli offentlig igjen. Jeg regner med at det er fordi han tjente penger personlig, og det er svaret på spørsmålet."

Analytikere sier også Trump-administrasjonens skattelovgivning fra 2017, Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), var en faktor for å få avtalen til å skje.

"Den republikanske skatteplanen som ble implementert for noen måneder siden, omfattet bestemmelser som reduserte eller eliminerte selskapenes mulighet til å trekke renten de betaler på lån og gjeld, " sier Charles King, president og rektoranalytiker ved Pund-IT. "Det påvirker Dell direkte, selv om det har betalt ned en betydelig del av gjelden den tok på seg for å kjøpe EMC."

I tillegg vil avtalen posisjonere Dell for fremtidige anskaffelser, ifølge bransjens innsidere. "Når Dell blir offentlig, vil det sannsynligvis begynne å forfølge flere fusjoner og oppkjøp, " sa Gartners Lowery. "Så jeg regner med at vi vil se dem riste markedet og begynne å lete etter mål."

Hva det betyr for kunder

Avtalen vil trolig holde Dell fokusert på den samme langsiktige vekstplanen og ende-til-ende produktstrategi den hadde mens selskapet var privat, rapporterte det. Ved å tilby en-til-ende IT-maskinvare sammen med effektive verktøy for infrastrukturstyring, sier selskapet at den vil være posisjonert nok til å sikkerhetskopiere sitt markedsføringsslogan for å betjene kunder "fra kanten til kjernen til skyen."

Dell, sammen med Lenovo, er en av to Tier 1 IT-leverandører som har denne typen ende-til-ende-strategi, men vil offentlig påvirke Dells kunder? "Jeg tror ikke at kundene kommer til å se en umiddelbar endring, " sa Lowery. "Jeg tror det forbedrer ting for dem på lang sikt, fordi det setter Dell på en vei til å fortsette å utvide kapasitetene, produktene og tjenestene sine."

Den virkelige endringen er hvordan Dell fokuserte på kundene sine da selskapet gikk privat, ifølge Endpoints Kay. "Når Dell var i stand til å fokusere på færre valgkretser i stedet for å holde et værkikk på investorene, kunne de holde begge øynene fokusert på kunder, og det gjorde de, " sa Kay. Han forventer ikke at dette fokuset på kundene vil endre seg etter at Dell blir offentlig.

Hva avtalen betyr for VMware

Under avtalen vil VMware, som eier mobilenhetsadministrasjonsselskapet AirWatch, forbli uavhengig som et eget, børsnotert selskap, med Dell som eier 81 prosent av VMware-aksjen.

"Denne transaksjonen forenkler kapitalstrukturen vår samtidig som vi opprettholder VMwares uavhengighet, " sa Tom Sweet, finansdirektør i Dell, i 2. juli-samtalen. Sweet forklarte at det å la VMware opprettholde sin egen valuta på markedet og økonomisk fleksibilitet kan hjelpe med å rekruttere talent for virtualiseringsprogramvareselskapet, som spesialiserer seg på programvaredefinert IT-infrastruktur.

Dell vil fortsette å investere i programvaredefinert teknologi gjennom sin eierandel i VMware, sa Dell. Via en programvaredefinert arkitektur kontrollerer programvarelaget ikke bare administrasjonsfunksjonene, men kontrollerer også datasenterets datamaskin-, nettverks- og lagringsinfrastruktur på samme virtuelle lag. Dette representerer ikke bare kostnads- og implementeringsfordeler, men også et nytt nivå av responstid dersom den større virksomhetens behov endres brått.

"Før Dells kunngjøring var det spekulasjoner om at Dell og VMware kan slå seg sammen til en enkelt enhet, " sa King-ITs King. "Det ser ut til å være utenfor bordet."

Å bevege seg fremover uten store endringer

Dell planlegger å fortsette å vokse innen multi-cloud management, applikasjonsutvikling og dataanalyse. Planene om å bli offentlig vil ikke føre til store endringer i produktstrategien på kort sikt, sier analytikerne.

"Jeg tror ikke det vil ha noe med aktivasiden i balansen å gjøre, " sa Kay's endepunkt. "Prosjektstrategien, målene, alle tingene er de samme."

Pund-ITs konge var enig i at Dell sannsynligvis ikke ville introdusere vesentlige endringer i sine datasenterfokuserte produkter og tjenester på kort sikt. "Imidlertid vil det sannsynligvis endre seg etter hvert som nye teknologier, som IoT og AI, blir modne, " sa han. "Dell er godt posisjonert for å forfølge disse mulighetene."

Som svar på et spørsmål om det vil være ledelsesendringer etter farten til å bli offentlig, sa Dell at han ikke ser for seg endringer i styringsstrategien.

"Det enkle svaret er at vi ikke forventer noen endringer, " sa Dell. "Jeg tror at hvis du ser på de siste fem årene, har vi konsekvent investert for vekst og det har fungert. Vi har hatt jevn, sterk aksjegevinst på tvers av virksomhetene våre. Og vi har tenkt å fortsette å gjøre det."