Innholdsfortegnelse:
Video: The close of a crazy week on Wall Street (Oktober 2024)
innhold
- Inne i Wall Street's High-Frequency Trading Technology Arms Race
- Relative hastigheter er alt
I naturen er hastighet forskjellen mellom å drepe eller bli drept, mate eller gå sulten. Nå er dette mer enn noen gang sant i de skyggefulle betongjunglene i verdens finansmarkeder. De som for tiden handler som ikke er høyfrekvente handelsmenn, inkludert handelsmenn på utvekslingsgulv, hjemmedagshandlere eller handelsmenn ved andre institusjoner, gir pengene sine til høyfrekvente handelsmenn (som nå utgjør omtrent halvparten av alt markedsvolum).
"Når den vanlige investoren ser et pristilbud, er det som å se på en stjerne som brant ut for 50 000 år siden, " sa Sal Arnuk, medforfatter av en bok som er kritisk til høyfrekvent handel med tittelen Broken Markets , til Wired .
På basisnivå bruker høyfrekvente handelsmenn en kombinasjon av maskinvare og programvare for å se hvor mye noen andre er villige til å kjøpe eller selge en gitt sikkerhet for brøkdeler av et sekund før konkurransen gjør det. De kan deretter handle deretter. Det er nesten som å kunne satse på et hesteløp fra fremtiden; du vet allerede hvem som har krysset målstreken først.
Men fordelen varer aldri. Det krever stadig større mengder av maskinvarefinessering, sofistikering av programvare, kraft og penger for å være i forkant av spillet og fortsette å tjene millioner på konkurransenes komparative mangel på informasjon.
"Det er et enormt teknologi-armerace for å drive ut latens, " sier Dave Lauer, en tidligere høyfrekvent handelsmann, "fordi når du snakker om latencyer i nanosekunder og mikrosekunder, er et millisekund en evighet."
Lauer vet uten tvil mer enn noen annen om høyfrekvent handel (HFT) og løpet til null latenstid. Han har jobbet som maskinvareingeniør som bygger utstyr med lav latens, som kvantitativ forskningsanalytiker for høyfrekvente handelsmenn og som kontraktsarbeider i Goldman Sachs teknologigruppe. Han har skrevet høyfrekvente handelsalgoritmer og gjort matematisk modellering, og vært en høyfrekvent handelsmann på prop-trading pulter i store banker som Citadel i New York og Chicago.
Lauer sluttet i HFT etter å ha handlet i omtrent to år. Deretter skrev han en artikkel om det som fikk nok oppmerksomhet til å se ham vitne for det amerikanske senatet og sitte på en SEC-teknisk rundbord om høyfrekvent handel. Hva er hans syn på HFT?
Høyfrekvent handel kom først virkelig inn i den offentlige bevisstheten midt i finanskrisen i 2009 da New York Times var en av de første som rapporterte om emnet. HFT startet faktisk i 1999 da SEC autoriserte elektroniske utvekslinger, selv om det da handlet mer om programvare enn maskinvare. Når det er sagt, er grunnlaget for HFT fortsatt å bruke proprietære datamaskinalgoritmer for raskt å handle verdipapirer, flytte inn og ut av posisjoner i brøkdeler av et sekund. I 2005 kjørte handelsmennes systemer generelt på gigabit-nettverk ved bruk av aksjenettverksutstyr. Linux ble ofte brukt, selv om det ikke var noe som var veldig innstilt på å snakke om, og fokuset var på kvantitativ forskning. Men da noen handelsmenn begynte å oppdage muligheten til å tjene på det som er kjent som "latency arbitrage", eller å kunne tjene på å utføre handler før andre, sparket de av moren til alle løp for å oppnå null latenstid.
Når det gjelder programvare og algoritmer, er de statistiske arbitrage-modellene som brukes ganske enkle. "Fordi latenstid er så kritisk at du ikke kan gjøre for mye, " forklarer Lauer. Høyfrekvente handelsmenn tar en enorm mengde markedsdata og bruker generelt en parallell prosessklynge for å analysere den. Teknologier som Hadoop med en MapReduce-struktur er veldig populære i bransjen. Høyfrekvente handelsmenn ser etter matematisk struktur og utfører analyser av tidsserier, og leter etter noe de kan forutsi. Et veldig populært program for flere år siden så på tilbud og etterspørsel ubalanser i ordreboken og forsøkte ganske enkelt å forutsi hva det neste krysset (oppover eller nedover i prisen på et verdipapir) ville være. Takket være forretningsmodellen for børsene, var alt du trenger for å kunne gjøre å være jevn på en handel, og du kunne få en rabatt. Multipliser rabatten med titalls eller hundrevis av ganger i sekundet (enn si å gjøre det bedre enn å bryte jevnlig på en handel), og du snakker ekte penger, virkelig fort.
Høyfrekvent handel er i forkant av maskinvareakselerasjon. Dette betyr å bruke maskinvareakselererte nettverksstacks og NPUer (nettverksbehandlingsenheter), eller spesialdesignede FPGAer. NASDAQ tilbyr ITCH-datafeeden behandlet av en FPGA i stedet for en programvarestabel. "Noen mennesker har lagt inn markedsdatabehandling i en FPGA, " sier Lauer, "noen mennesker har lagt inn handelslogikk i en FPGA, risikokontroller i en FPGA; noen bruker GPUer for å gjøre en massiv parallell analyse på farten. Så det er noen ganske interessante ting som skjer innen maskinvareakselerasjon som jeg synes er mer banebrytende enn de fleste bransjer."
Det har faktisk vært et interessant samspill mellom videospillindustrien og finansservicebransjen når det gjelder GPU-teknologi (grafikkbehandlingsenhet); begge kjører hardt for å øke GPU-kapasitet, om enn på forskjellige måter. Videospill driver fremføring og formbehandling; finansielle tjenester driver flytende punktdrift. Det har også vært en komplementær tilbakemeldingssløyfe som presser GPU-er for å akselerere kjerner, legge til flere kjerner og for å legge til mer parallellisering. Lauer bemerker at "finansielle tjenester, som en sekundær bransje for disse [spill] -leverandørene, betyr at de kan tjene mer penger, slik at de kan sette mer penger i forskning."
På et fysisk, økonomisk utvekslingsnivå, generelt når du snakker om høyfrekvent handel, snakker du om avanserte servere som HPG8s som sitter i et stativ, samkjørt ved børser med et fysisk kryssforbindelse fra sentralen til racket ditt. Med den fysiske kryssforbindelsen kan du "bestille fra en meny, " sier Lauer. "Hvis du vil ha et gigabit Ethernet, koster det deg X. Hvis du vil ha 10-gigabit Ethernet, koster det deg Y. Mange av disse stedene tilbyr nå 10-gigabit Ethernet; det vil gå direkte inn på din 10-gigabit Arista Switch (13 000 dollar), som bare er en gjennomskjermingsbryter som kan rute denne pakken i nanosekunder til serveren din, som har en kjernebypass-mekanisme rett inn i minnet, og du ser på den innen en håndfull mikrosekunder."
