Wsjd live: et syn fra investorer

På en konferanse som Wall Street Journal's WSJD Live-konferanse, er noe av det mest interessante å høre fra investorer om hvor de tror mulighetene ligger og hvordan markedet ser ut for nystartede selskaper. På forrige ukes konferanse beskrev et antall kjente investorer enten nye markeder som dukket opp med ny teknologi - fra Bitcoin til bioteknologi til direkte salg i Kina - eller omhandlet statusen til å investere i en verden med mange "enhjørninger" (selskaper med en pålydende verdi på 1 milliard dollar eller mer).

Benchmark Capital

Investor Bill Gurley, generell partner i Benchmark Capital (over), synes verdivurderingene til mange av dagens private selskaper er dumme, farlige og "ustabile." Han uttalte at Silicon Valley og pressen tar det feil når de feirer disse høye verdivurderingene. Verdivurdering er et mål på forventet fremtidig inntjening, ikke fortid, og høye verdivurderinger gjør det vanskeligere, ikke lettere, for en oppstart å oppfylle forventningene.

Som et eksempel siterte han WeWork, som leier kontorlokaler til enkeltpersoner og nystartede selskaper. Det er nå verdsatt til mye mer enn Regus, en offentlig konkurrent som han sa er tolv ganger større.

Han sa at hvert enkelt av disse private selskapene vil bli evaluert over tid med større kontroll, og bemerket at "det er veldig enkelt å øke inntektene hvis du kan tape mye penger." Det er sannsynlig at nye selskaper startet i dag vil møte en slags markedskorreksjon før de offentliggjøres eller blir anskaffet, så de bør fokusere på produkt og kunder, så vel som å holde seg små og kvikke. "Vi må fokusere på å bygge bærekraftig virksomhet som er lønnsomt, " sa han. Benchmark investerer fortsatt, men bare i serie A- og B-runder i tidlig fase, og avslører at selskapet har hatt et av de tregeste årene det siste tiåret.

Gurley kjempet spesielt for forestillingen om at mange private selskaper - inkludert et antall "enhjørninger" på 1 milliard dollar "- ikke trenger å bli offentlig, og sa at børsnotering for de fleste selskaper må være målet, ettersom investorer vil ønske likviditet. Han foreslo at selskaper som ikke ønsker å være offentlige, skulle ha en "likviditetsrabatt."

På spørsmål om den vanlige oppfatningen om at offentlige selskaper må ta et kortsiktig syn, sa han fordelen med superstemmerandeler (som de som er holdt av gründerne på Google og Facebook) har tatt dette argumentet fra bordet. Med svært få selskaper som tilbyr innledende tilbud og svært få fusjoner og oppkjøp av nyetableringer på grunn av høye verdivurderinger og tap av penger, har dette vært et av de verste årene for likviditet i hele bransjen, hevder han. De nåværende verdivurderingene var "alt på papiret, " sa han. "Inntil du blir flytende, er det hele en myte."

Mark kubansk

Mark Cuban, den velkjente investoren og eieren av Dallas Mavericks, sa at den største saken i Silicon Valley er et fokus på for mange forskjellige beregninger, snarere enn på salg. Han sa at "ikke noe selskap lykkes uten salg, " og at det på sikt er det som er viktigst.

Han var enig i at selskaper utsetter eller ikke offentliggjøres, og la mye av skylden på Securities and Exchange Commission-forskriftene og sa at vi har "overregulering fordi SEC frem til i dag ikke kan gjøre jobben sin."

Tilsynsmyndighetene var ikke oppmerksom på Enron, Madoff eller Lehman Brothers situasjoner da de burde ha vært, sa han, og resultatet har vært lover som Sarbanes-Oxley og Dodd-Frank. Som et resultat er det mange reguleringer som skader muligheten for private selskaper til å henvende seg til det offentlige markedet for mer kapital. Han sa at NASDAQ ikke kan holde antall oppføringer på dagens nivå.

Kubansk er bekymret for potensialet for enorm volatilitet i markedet, for eksempel "flash crashes", og han foreslo å kreve at investorer skulle holde aksjer i minst ett sekund for å kvitte seg med "latency arbitrage" som han mener hjelper å gjøre markedene mindre stabile. Han sa også at det burde være lettere å etablere en virksomhet, og ba om patentreform. Han er ikke tilhenger av mengdefinansiert egenkapital, og kalte det en "stor rip-off."

Når det gjelder Dallas Mavericks, sa cubanske teknologien har blitt en viktig del av produktet, og sa at selskapet prøver å måle alt. Han håper at biometri vil gi nok informasjon om spillere slik at skytevakt Justin Anderson kan spille til han er 42 eller 43 år.

Totalt sett kom cubanske over som ganske positive. Han sa at Shark Tank, TV-showet der han fremstår som dommer, er "viktig fordi det gjør næringsliv og entreprenørskap kult." På spørsmål om den amerikanske drømmen lever og har det bra, svarte han "abso-f *** helt."

Google Ventures og XPRIZE

Et av de mest håpefulle panelene på WSJD hadde Google Ventures administrerende direktør Bill Maris, og XPRIZE administrerende direktør Peter Diamandis, som diskuterte måneskudd og hvordan ting endrer seg veldig raskt.

De var enige om at selv om fem år siden førerløse biler ikke virket mulig, virker de nå ikke så langt unna. Dette vil omforme byer og vaner de sa, med Diamandis som hevdet at om 15 eller 20 år vil "ideen om å legge en 16 år gammel gutt bak et 5000 kilo metallbit virke latterlig." Men, sa han, den større endringen vil komme fra "virtuell tilstedeværelse" der folk vil møtes via virtuell og utvidet virkelighet i stedet for å bruke tid på motorveien eller undergrunnen.

Det var bare starten på spådommene deres. Maris, som har uttalt at folk en dag kan leve til 500, sa nå at han "var konservativ" med det anslaget. Selv om det kan være langt borte, snakket begge om hvordan vi bare kunne fordoble livstrekk i Vest-Afrika ved å distribuere teknologi (der de sa at gjennomsnittlig levetid er bare 40, sammenlignet med 75-80 i utviklede land).

Diamandis grunnla Human Longevity med menneskets genompioner Craig Venter. Selskapet er dedikert til gruvedata fra det menneskelige genomet, mikrobiomet og kjemikalier i kroppen, for å prøve å forstå hvorfor noen mennesker lever lenger enn andre. Han sa at i løpet av de neste fem til ti årene kan vi låse opp enorme mengder data vi aldri hadde før for å bidra til å forutsi sykdommer.

Maris sa at han forventer at vi i løpet av de neste 30 årene vil se en revolusjon innen helsehjelp så viktig som at Fleming oppdager penicillin, når vi går fra et episodisk system for helsehjelp, for å forstå hva som sannsynligvis vil skje i fremtiden og forhindre den. Når jeg spøkte om Back to the Future på 30-årsjubileet, sa Maris: "Jeg ville handle flyvende biler for det."

Diamandis bemerket at tidlige adoptere har en tendens til å få teknologi når det er dyrt og ikke fungerer spesielt bra. Resten av verden får det til når det er billigere og fungerer bedre.

Maris sa om slik teknologi at "Hvis det bare er for rike hvite mennesker i Silicon Valley, så har vi mislyktes." Han sa at Google Ventures fokuserer en stor del av porteføljen på livsvitenskap. "Det er mye snakk om omfordeling av rikdom, men omfordeling av helse er mer interessant, " sa han.

Et annet tema de dekket var konstruert mat som hjelper til med å mate planeten. Maris, vegetarianer, sa at hvis vi kan slutte å spise kjøtt, er det rikelig med mat i verden. Diamandis bemerket at en tredjedel av verdens ikke-ismasse brukes til storfe og sa, "det er sprøtt."

Bitcoin

Balaji Srinivasan, administrerende direktør i 21 Inc. og Andreesen Horowitz Board Partner, snakket om det fremvoksende markedet for Bitcoin, både som et finansielt instrument og som en protokoll. Han snakket om hvordan Internett ikke tok av før Microsoft bygde TCP / IP inn i Windows. "Vi tror noe lignende vil skje med Bitcoin, " sa han.

Han var spesielt habil når det gjaldt å bruke Bitcoin som en "mikrovaluta", og sa at det kunne brukes som en alternativ måte å betale for innhold, for søk, for sosial informasjon, eller omtrent alt det betales med reklame i dag. Vi har for øyeblikket et annonseringsmedium mellom klienten og annonsøren, og han foreslo i stedet at mikrobetalinger kunne fylle denne rollen og skape en ny type "freemium" -innhold.

På spørsmål om blockchain-teknologi og om det var viktigere enn Bitcoin, sa han at Bitcoin fortsatt er den mest populære appen på toppen av blockchain-teknologien, og sammenlignet den med World Wide Web som kjører på toppen av Internett. Han sa at finansielle selskaper bygger applikasjoner på private blockchains, som faktisk er en ny type database i en bank eller et konsortium av banker. På samme måte som intranettsider til slutt ble koblet til Internett, foreslo han at disse private nettverkene til slutt ville eksportere sine transaksjoner til en offentlig blockchain.

Han sa at dette systemet ikke er klart til å erstatte revisjon, men effektivt tilbyr "tredobbelt bokføring." Blockchain-teknologi vil føre til mindre spill på pantelån. Han sa at problemene i 2008 var basert på papirdokumenter som ikke kunne inspiseres, men at med en sikkerhet basert på blockchain, kunne disse inspiseres på det laveste nivået.

Produksjon og salg i Kina

I et annet panel fokusert på investering og produksjon i Kina. GGV Capital Managing Partner Jenny Lee snakket om å investere i Kina. Hun sa at de definerende øyeblikkene for Kina kom i 2010 da iPhone nådde markedet og da Tesla ble offentlig.

Hun hevder kinesiske nystartede bedrifter prøvde å lage en elbil for tilsvarende 10.000 dollar; Fem år fra nå kan de beste bilbedriftene være Tesla, Google, Apple og Uber. (Betrakt meg som veldig skeptisk.) Hun sa at dette bare er mulig på grunn av nye teknologier, og snakket om hvordan du i Kina har 600 millioner brukere du kan nå direkte. Hun snakket om å ha bakenden for designproduksjon og frontend for salg direkte.

Liam Casey, administrerende direktør i PCH, som produserer produkter for nystartede selskaper og andre selskaper, sa at vi nå er i en "prototyprevolusjon" med fremskritt innen Arduino, Raspberry Pi, 3D-utskrift, Linux og Android som gjør det enklere for gründere å lage prototyper av produktene sine, i stedet for bare å stole på et lysbilde dekk. Han bemerket hvordan kinesiske selskaper som Xiaomi og OnePlus selger direkte til forbrukere fra ett sted, og sa at PCH prøver å bringe den modellen til start-ups og teknologiselskaper den jobber med. Han delte denne visjonen om direkte salg, og snakket også om å "bytte lager med data."

Totalt sett var Lee hausselig om sosiale apper, robotikk og tingenes internett, mens Casey snakket om mer sofistikert produksjon og det tilkoblede jeget.

DST

DST Global grunnlegger Yuri Milner, en tidlig investor i Facebook, snakket om hvordan investering nå er global. Milner var heldig som kunne investere i selskaper som Alibaba, Twitter, Xiaomi, Airbnb og Spotify, som han sa delvis falt ned på å vite litt om sosiale nettverk. Han startet med å bygge Mail.RU i Russland, og hadde det kinesiske nettverket Tencent som investor.

Milner snakket lenge om å investere i selskaper som ikke har fysiske eiendeler, bare intellektuelle, og at det hele handlet om at grunnleggeren installerte riktig DNA i virksomheten. Han bemerket at han ofte investerer sent i syklusen, nesten som fullmakt for å kjøpe aksjer i et offentlig selskap. Hans tilnærming har vært å gi gründerne sin stemmerett.

Den største forskjellen hans, sa han, er å fokusere på et spesifikt marked, men være global om det. Han reiser stadig for å se og holde kontakten med investeringene sine.

Milner snakket om noe av hans non-profit arbeid, for eksempel å opprette Breakthrough Prize, en pris på 3 millioner dollar for å feire vitenskap og intellektuell prestasjon. Et annet prosjekt han finansierer tar sikte på å kjøpe tid på de største radioteleskopene for å se etter kunstige signaler som kan komme fra fremmed liv, og bemerker at "vi må sette pris på det faktum at verden er så mye større enn jorden og solsystemet."